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もしたった一つの計算式で、その株が「超割安」かどうかを自動的に判定できるとしたら、知りたくはありませんか？
投資の神様ウォーレン・バフェットの“師匠”であり、【バリュー投資の父】と呼ばれるベンジャミン・グレアム。彼が、その著書「賢明なる投資家」の中で提示した、一つの「魔法の計算式」があります。
それが、【グレアム指数】（グレアムのミックス係数）です。
「この数値より、現在の株価が安ければ、機械的に買え」。 このシンプルな教えは、多くのバリュー投資家にとっての“聖典”とされてきました。
この記事は、あなたがこの古典的ながらも強力な「計算式」を学び、現代の市場でそれをどう活かすべきか（そして、その“限界”はどこにあるのか）を理解するための、実践講義です。
第1章：グレアムの哲学【シガーバット（吸い殻）投資】とは
なぜ、グレアムは「計算式」にこだわったのでしょうか。 それは、彼が生きた時代（世界恐慌の直後）の投資哲学にあります。
グレアムが探していたのは、「素晴らしい未来のある、偉大な会社」ではありません。 彼が探していたのは、『道端に落ちている、タバコの“吸い殻”（シガーバット）』でした。 「残り一服だけ吸えるタバコの吸殻。それはタダ同然で手に入るが、最後の一服という“価値”が残っている」。 つまり、『会社が今すぐ解散しても、手元の資産だけでお釣りが来る』ほどの、【統計的な“超”割安株】だけを、彼は機械的に買い集めたのです。
第2章：【グレアム指数】“魔法の計算式”の正体
この「超割安」を判定するために作られたのが、グレアム指数です。
グレアムは、健全な投資の基準として【PER 15倍以下】かつ【PBR 1.5倍以下】というラインを定めました。
そして、この2つを掛け合わせた「22.5」（＝15 × 1.5）という数字を使い、企業の“本質的価値”を算出する公式を生み出したのです。
『グレアム指数 ＝ √（22.5 × EPS（1株当たり利益） × BPS（1株当たり純資産））』
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EPS：企業の「収益力」（PLの強さ）
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BPS：企業の「資産価値」（BSの強さ）
この計算式は、『収益力と資産価値の両面から見て、この会社は最大で“いくら”までの価値があるか』を示す、一つの「上限価格」なのです。
グレアムの戦略は、ただ「現在の株価」と、この「グレアム指数」を比較し、株価が指数を大幅に下回っていれば（例：30%以上安いなど）、機械的に買う、というものでした。
第3章：グレアム指数の【現代における“罠”】
この公式は、非常に強力です。しかし、この公式が作られたのは、今から半世紀以上も前の「工業化時代」です。 これを、現代の「情報化時代」にそのまま当てはめると、恐ろしい【罠】にはまることになります。
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【罠①】現代の“偉大な企業”を、すべて除外してしまう
Amazon、Google、Microsoft、NVIDIA…。現代の世界を牽引する企業のPERやPBRは、グレアムの基準（PER15倍、PBR1.5倍）を遥かに超えています。
もしあなたがグレアム指数“だけ”を信じるなら、これら全ての【成長株（グロース株）】に投資するチャンスを、永久に失うことになります。 -
【罠②】“価値の罠（バリュー・トラップ）”にハマる
現代において、この厳しい基準をクリアできる「超割安株」とは、一体どんな会社でしょうか？
それは、私たちが以前の講義で学んだ、【低PERの罠】や【低PBRの罠】にハマっている会社そのものである可能性が高いのです。
つまり、『未来の成長性が全く期待されておらず（低PER）、資産が腐っているか、資産を活かせていない（低PBR＆低ROE）会社』ばかりが、リストアップされてしまう危険性があります。
第4章：シガーバットで火傷しないために
この大学の学園長である私も、バリュー投資に目覚めたての頃、このグレアム指数に夢中になりました。
「AI？ 成長性？ 関係ない。数字が全てだ！」と。
私は、この計算式をプログラムし、日本株でスクリーニングしました。すると、出てくるのは「地方銀行」「鉄鋼」「繊維」といった、いわゆる“オールド産業”の銘柄ばかり。
なるほど、これは成長性が少ないかもしれないと判断して、投資を諦め「見（けん）」に徹してその後の行方を見守りました。
結果、どうなったか？
株価は一向に上がりませんでした。それどころか、じわじわと下がり続けました。 私が拾ったのは、最後の一服が吸える「吸い殻」ではなく、雨に濡れて、もう火もつかない【ただの“ゴミ”（＝価値の罠）】だったのです。
私は、グレアムの「計算式」だけを真似し、その計算式が生まれた「時代背景」を、全く理解していなかったのです。
時代が生んだ投資方法の一つだとその時、理解しました。
第5章：【現代版】グレアム指数の“賢い”使い方
では、この古い指標は、もう役に立たないのでしょうか？ いえ、そんなことはありません。使い方次第で、今でも強力な「武器」になります。
『グレアム指数は、“買い”のシグナルではなく、“分析を始める”シグナルである』
グレアム指数で「超割安」と判定された銘柄リストは、【市場から忘れ去られた銘柄リスト】として、非常に優秀です。 あなたはそのリストを手に取り、そこから初めて、私たちが学んできた「深掘り分析」を始めるのです。
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「なぜ、この会社は放置されているんだ？（PERの罠はないか？）」
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「資産は腐っていないか？（PBRの罠はないか？）」
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「稼ぐ力（ROE）は、本当に失われたのか？」
この指標は、4000社の中から「分析対象」を絞り込むための、最強の【一次スクリーニング・フィルター】なのです。
【次のステップへ】
おめでとうございます！ これであなたは『バリュー投資の父』の視点を手に入れました。
しかし、こう思いませんか？ 「この知識を使って、4,000社もある日本株全部を分析するのは、正直、面倒くさい…」
その通りです。だからこそ、私たちは【AI】を使います。 次の講義では、今回学んだ【PER】や【PBR】、【ROE】、そして【グレアム指数】といった全ての知識をAIに指示（プロンプト）として落とし込み、AIをあなた専属の“超優秀なファンドマネージャー”に変身させる、究極の実践術をご紹介します。
→ 講義【AI株式スクリーニング術】で最強のプロンプトを学ぶ
まとめ：あなたは“現代のバリュー投資家”たれ
グレアムが教えてくれたのは、単なる計算式ではありません。
それは「市場の熱狂から距離を置き、数字に基づいて冷静に判断する」という、【投資家の“哲学”】です。
その哲学（マインド）はそのままに、使う武器（分析手法）は、現代に合わせてアップデートしなくてはなりません。
今日からあなたは、古い計算式を盲信する「信奉者」ではありません。 古典の知恵を現代に応用する、“賢明なるバリュー投資家”なのです。